首批科创可转债进入发行阶段债市科技板加速完善

xinwen.mobi · 发表于 2025-11-12 21:18:40

首批科创可转债进入发行阶段，债市“科技板”生态加速完善
全国首单科创可转债项目获批发行，债市“科技板”在股债联动创新领域迈出关键一步。

近日，全国首单科技创新可转换公司债券（以下简称“科创可转债”）获批发行，标志着我国债券市场“科技板”在股债联动创新领域迈出关键一步。

新三板挂牌企业钢研功能公告称，公司于2025年11月5日收到上交所印发的《非公开发行科技创新可转换公司债券挂牌转让无异议的函》，获批面向专业投资者非公开发行总额不超过3亿元的科创可转债。

与此同时，深圳市智胜新电子科技股份有限公司的科创可转债发行申请也已获上交所受理，计划发行6000万元。

01 破冰：科创可转债正式登场
债市“科技板”落地满半年后，首单兼具股债属性的科创可转债近日获批。

这一创新金融工具的诞生，源于2025年5月上交所发布的《关于进一步支持发行科技创新债券服务新质生产力的通知》，该文件明确提出鼓励发行人设置可转换为股权等创新条款。

科创可转债作为一种创新债券品种，在科创债基础上设置了可转换成公司股份的条款，其股债兼具的特征既可降低发行人融资成本，也为投资者提供可进可退的投资渠道。

钢研功能获批的“钢研转债”期限为6年，拟募资3亿元，用于高精度精密合金箔材项目建设。

作为全国首单获批的科创可转债项目，发行人设置了转股价格、价格修正、赎回、回售等相关转股条款。

02 创新：股债结合破解科技企业融资难
科技型企业往往具有成长性高、业绩波动大的特点，早期融资需求强、后期业绩增长快。

传统债券投资者对中小科技型企业债券认购顾虑较多、配置意愿弱，导致中小科技型企业面临债券融资难、融资贵的问题。

科创可转债的出现，为科技型企业提供了一种新的融资解决方案。

优美利投资总经理贺金龙表示，与传统科创债以固定收益为主、投资策略相对单一不同，科创可转债在债券基础上嵌入转股条款，赋予投资者在特定条件下将债券转换为发行人股权的权利，实现了“债性”与“股性”的有机结合。

畅力资产董事长宝晓辉指出，科创可转债用 “未来股权”替代“当期资产”做信用支撑，投资者愿意接受较低利息，核心是看中未来可将债券转换成股票、分享企业成长红利的权利。

这相当于靠公司的“未来发展潜力”为当下融资做担保。

03 共赢：投资者与企业的风险收益平衡
科创可转债兼顾了投资者与企业的利益平衡，形成了风险与收益的合理匹配。

对投资者而言，可转债兼具“债券保底”和“股票期权”属性，对等了风险与收益。

宝晓辉表示：“投资者既能守住本金底线，又有机会博取超额收益，因此愿意承担比投资纯债更高的风险。”

对企业来说，可转债因向投资者提供了转股选择权，发行时的票面利率往往较低。

宝晓辉解释，在企业早期缺资金、现金流紧张时，通过发行科创可转债，可以获得低息资金支持。

而等企业壮大、估值上涨后，投资者可以选择转股退出，发行人无需兑付债券，减少企业财务压力，对冲债券信用风险，保证经营稳定性。

04 生态：畅通“募投管退”循环关键工具
与一般信用债不同，科创可转债主要面向股权投资机构等专业投资者发行。

长期以来，股权投资机构在对早期科技型企业投资时，面临“投前难以精准评估企业价值与前景、投后缺乏顺畅退出渠道”的双重难题。

科创可转债的出现，有效解决了股权投资机构“投前看不准、投后不好退”的难题，成为畅通“募投管退”循环的关键工具。

贺金龙表示，对股权投资机构而言，科创可转债丰富了投资工具，延长了资本陪伴周期，有助于形成“投早、投小、投长”的良性循环。

在传统退出路径上，股权投资机构的退出主要依赖IPO或并购，而科创可转债则提供了一个风险更可控、灵活性更高的选项。

宝晓辉认为，股权投资机构既可以在债券上市后，将持有的债券份额转让给公众投资者，也可以等待后续上市或估值达到预期，在约定条件下转股，甚至满足交易要求后还能在二级市场变现，退出路径更为灵活。

05 前景：债市“科技板”生态加速完善
科创可转债的推出，是债市“科技板”的一次重大创新突破。这不仅为科创债市场注入了新活力，更将推动风险分担机制的普及与优化，助力科技型企业跨越融资“死亡之谷”。

除了已获批的钢研功能和已获受理的智胜新电子，多家企业正在研究评估科创可转债融资可行性。

一位拟申报科创可转债的科技型企业财务负责人表示：“我们不仅看中科创可转债的降成本作用，更把这次申报发行看作是未来在资本市场IPO的试炼。”

在上交所发行债券，有助于推动科技型企业主动提升信息披露水平和治理效率，提前适应资本市场信息披露节奏，为后续IPO打好基础。

业内普遍认为，科创可转债作为资本市场的标准化产品，规范化水平较高，有利于提高拟上市企业的透明度，也能够化解一些市场所诟病的明股实债、利益输送等不规范情况。

这将打消投融双方的顾虑，促进资金加速向新质生产力流动。

科创可转债的推出，不仅是债券市场产品的创新，更是科技金融生态的重要突破。

优美利投资总经理贺金龙评价，这一创新工具丰富了投资工具，延长了资本陪伴周期，有助于形成 “投早、投小、投长”的良性循环。

随着更多科技型企业利用这一工具，债市“科技板”生态正加速完善，未来有望催生新的投资策略，为科技创新注入更多金融活水。

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