欧佩克月报突现“拐点”：全球油市明年或将面临供应过剩
全球石油市场的天平正在悄然倾斜，一场从短缺到过剩的转变已拉开序幕。
欧佩克在11月发布的最新月度报告中，将全球石油市场估计从赤字调整为了过剩。
报告显示，近期世界石油产量每天超出需求50万桶，而仅仅在一个月前，该组织还估计市场每日短缺40万桶。这一显著调整预示着全球石油供需关系正在经历重要转折。
与此同时，一贯最为乐观的欧佩克也悄悄转向保守，将明年预期从供应过剩下调为供需平衡。
01 报告核心：供需平衡逆转
欧佩克最新月报揭示全球石油市场正经历显著转变，供需平衡出现根本性逆转。
第三季度供需预期已从每日40万桶缺口调整为每日50万桶盈余，这一近百万桶的摆动凸显市场态势的急剧变化。
欧佩克预计2026年上半年将出现供应过剩，随后在下半年转为赤字，两者大致相互抵消。
这一预测基于OPEC+产量将保持当前水平的假设，意味着该联盟明年没有进一步增产的空间。
02 对比视角：各机构悲观预测
与欧佩克相对温和的预测相比，其他主要能源机构的预期更为悲观。
国际能源署（IEA）在其月度更新中维持对明年超过400万桶/日的创纪录供应过剩的预测。
美国能源信息署（EIA）则预测2026年全球石油市场将出现220万桶/日的过剩，并预计布伦特原油价格将跌至每桶55美元的平均水平。
IEA将供应过剩的主因归咎于“需求增长放缓叠加供应激增”，预计明年全球石油供应将进一步增加250万桶/日，而需求预计仅增加77万桶/日。
03 需求疲软：增长预期遭下调
需求侧疲软已成为各能源机构的共识。欧佩克自去年12月以来首次下调2025年全球石油需求增长预期。
在最新月报中，欧佩克预计2025年全球石油需求将增加130万桶/日，较上个月预测减少了15万桶/日。
欧佩克也将明年全球经济增长预期从3.2%下调至3.1%，反映了贸易政策带来的不确定性风险。
美国宣布的一系列关税政策给全球经济带来风险，是此次下调需求增长预期的主要原因。
04 供应激增：多因素驱动产量增长
美国原油产量持续超出预期，加剧了全球供应压力。
EIA预计美国本月原油产量将达到1386万桶/日的创纪录水平，尽管随后可能稳步下降，但明年产量水平仍略高于此前预测。
非OPEC+国家的供应增长同样强劲。欧佩克数据显示，美国、巴西、加拿大和阿根廷等非欧佩克国家的原油产量预计将在2025年增加80万桶/日，随后在2026年再增加60万桶/日。
与此同时，OPEC+ 10月份原油产量平均为4302万桶/日，比9月份减少7.3万桶/日，这一微妙变化显示联盟成员可能已开始放慢增产步伐。
05 市场影响：油价下行压力加剧
充足供应与疲软季节性需求仍预示价格承压。近期油价表现已反映出市场对供应过剩的担忧。
创元期货研报显示，美国至10月31日当周，EIA原油库存增加520.2万桶，远超预期的60.3万桶，进口增加及需求回落导致超预期累库。
地缘政治风险溢价在近期也有所消退，为油价提供的支撑减弱。
国泰君安期货表示，近期持续关注油价下行风险，内外盘油价或考验4月前低，甚至可能破前低考验50美元/桶。
06 长期趋势：短期疲软与长期挑战
当前市场供应沉重但秩序井然。交易商持续在布伦特原油60-70美元/桶区间内反向操作。
若冬季天气偏暖且炼油厂利润率进一步走弱，价格区间下沿将面临更大压力。
然而，IEA《2025年世界能源展望》发生了重大立场转变，不再预期全球化石燃料需求在2050年前见顶。
在“当前政策情景”下，该机构预计全球油气需求将持续增长至2050年，到本世纪中叶全球石油需求可能从目前的约1.02亿桶/日升至1.13亿桶/日。
这一转变相当于承认，能源转型进程将比此前预期更为缓慢。
表面之下，结构性供应紧张正悄然累积。国际能源署已逆转此前预测，预计全球油气需求可能持续增长至2050年。
石油行业可能在21世纪30年代初面临每日2000-2500万桶的供应缺口，填补这一缺口需要大幅增加上游投资，远超出当前水平。
当下的供应宽松可能演变为未来的供应约束。
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