中金公司合并两家券商，万亿级金融航母诞生！
金融巨头们的合并重组不再是市场猜测，而是正在发生的现实，证券行业格局正在重塑。
中金公司11月19日晚发布公告，正式宣布将以换股方式吸收合并东兴证券和信达证券。
这三家同属“汇金系”的券商合并后，总资产将达到10095亿元，成为证券行业第四家资产规模超万亿的券商。
这也是继国泰君安证券与海通证券合并后，证券行业再次出现的上市券商合并案例，标志着券商行业整合浪潮进入新阶段。
01 交易结构：汇金系整合关键一步
这场并购并非突然发生，而是中央汇金整合旗下金融资源战略布局的重要一环。
根据公告，中金公司将通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券。
具体操作方式是向两家券商的全体A股股东发行中金公司A股股票，以换取他们持有的原公司股票。
交易完成后，东兴证券和信达证券的资产将全部并入中金公司，两家被合并券商的A股股票将终止上市。
由于本次重组涉及“A+H”股两地上市的中金公司同时吸收合并两家A股上市公司，事项复杂程度较高，三家公司股票自11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。
02 规模效应：重塑行业竞争格局
这次合并最直接的影响是催生了一家万亿级资产规模的券商新巨头。
根据2025年三季报数据，中金公司总资产为7649.41亿元，东兴证券为1163.91亿元，信达证券为1282.51亿元。
三家简单相加后总资产达到10095.83亿元，这一数字超越了目前排名第四的华泰证券（总资产10258亿元），跃居行业第四位。
营收和利润方面，合并后的新实体同样实力大增。
前三季度，中金公司营收207.6亿元，东兴证券36.1亿元，信达证券30.2亿元，合计273.9亿元，将在业内排名第三。
净利润方面，三家合计95.2亿元（中金公司65.7亿元+东兴证券16亿元+信达证券13.5亿元），将位列行业第六。
03 业务协同：天然互补的战略价值
除了规模扩张，这场合并更深层的逻辑在于业务层面的战略互补。
中金公司以其突出的投资银行能力和强大的国际化网络著称，在机构客户和高净值客户方面有深厚积累，境外业务收入占比稳定在20%以上。
东兴证券以“大投行、大资管、大财富”为基本战略，投行业务在科创板和创业板表现突出，并依托股东中国东方在不良资产处置领域形成差异化优势。
信达证券则在破产重整等特殊资产投行领域优势突出，并依托旗下公募基金在资管业务方面较为突出。
中金公司的业务优势和特色与另两家证券公司形成天然互补。
东兴证券和信达证券在网络、客户及资本金资源方面的深厚积累，将与中金公司的综合投行、专业投资、跨境交易服务、财富管理等专业能力发挥互补优势。
合并后有助于中金公司加强客户资源的综合服务转化，为更广泛的客户提供全方位的优质综合金融服务。
04 政策背景：监管鼓励行业整合
本次整合有着深刻的政策背景，是响应国家打造一流投行战略的具体行动。
2023年11月，中央金融工作会议首次提出“培育一流投资银行和投资机构”。
2024年4月，新“国九条”发布，明确支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力。
证监会随后发布的配套意见进一步提出，到2035年形成2-3家具备国际竞争力的投资银行和投资机构。
本次整合正是将政策蓝图转化为实践的关键行动，通过功能性重构，推动资本与专业能力更有效地服务于国家战略与实体经济。
05 券业整合潮：第五轮并购浪潮汹涌
中金公司并购案并非孤例，而是证券行业第五轮并购浪潮的重要组成部分。
回顾中国资本市场30余年的发展史，证券业曾经历了四次整合浪潮，从分业经营、综合治理、“一参一控”到市场化并购潮。
2024年以来，证券行业并购重组风起云涌，其中证券业并购案已出现多起。
“国泰君安+海通”已于2025年3月完成合并，新公司名为“国泰海通证券”。
“国联+民生”已于2025年1月完成合并，新公司名为“国联民生证券”。
“浙商+国都”于2025年5月完成控股股东变更。
此外，西部证券筹划收购国融证券、平安证券和方正证券合并等案例也在推进之中。
06 汇金系布局：券商整合想象空间
中金公司能出手整合东兴证券和信达证券，根源在于他们的实际控制人均为中央汇金。
2025年2月，财政部将中国信达、东方资产等资产管理机构股权划转至中央汇金，使得AMC系券商东兴证券与信达证券的实际控制人变更为中央汇金。
6月6日，证监会核准中央汇金成为实际控制人。
截至目前，中央汇金直接或间接控股八家券商，分别为中国银河、中金公司、申万宏源、中信建投、光大证券、信达证券、东兴证券和长城国瑞证券。
市场对“汇金系”券商整合一直抱有预期，此前多次传出中金公司与中国银河合并的传闻。
尽管双方均澄清传闻，但仍未打消市场对“汇金系”券商合并的期待。
07 整合挑战：并非简单的规模扩张
尽管本次合并前景广阔，但整合过程中仍面临多重挑战。
企业文化的融合、内部利益协调、同质化业务整合等问题都是市场关注的焦点。
从过往案例看，中金公司2016年收购中投证券（后更名为“中金财富”）的经验可为本次整合提供参考。
当年收购后，中金公司成功实现了零售经纪网络和财富管理能力的补充，形成了“高-中-低端”客户全覆盖。
本次合并后，新中金的营业部合计数量将跃居行业第三，资本实力显著增强，有望实现“1+1+1>3”的协同效应。
但参考历史经验，申银万国吸收合并宏源证券、中金公司收购中投证券后，两家公司资产规模和业务体量均得以快速提升，但在整合过程中都曾面临业务整合、人员整合、文化整合上的挑战。
随着更多券商加入整合大潮，未来行业将形成“头部综合化+中小特色化”的格局：头部券商通过并购强化全链条服务能力，而中小券商或聚焦细分领域形成差异化优势。
放眼更广阔的全球赛场，中国券商通过合并壮大实力，是为了在国际金融市场与国际投行巨头同台竞技做好预备。
这艘重新启航的金融航母如何在波澜壮阔的时代大潮中破浪前行，市场正拭目以待。
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