宇树科技IPO冲刺，机器人的“大疆时刻”真的

xinwen.mobi · 发表于 4 天前

宇树科技IPO冲刺：机器人的“大疆时刻”初显，但前路仍长
如果为中国前沿科技企业寻找一个共同的成长图腾，“大疆”无疑是最具分量的一个。它代表着技术驱动、全球领先和商业成功的完美融合。如今，在更具想象力的通用机器人赛道上，正在冲刺IPO的宇树科技被市场寄予厚望，其发展路径也常被冠以“大疆模式”之名。随着公司IPO辅导工作于11月正式完成，距离提交招股书仅“临门一脚”，我们得以更清晰地审视：宇树的“大疆时刻”真的到来了吗？

一、IPO冲刺：一家已连续盈利的机器人独角兽浮出水面
宇树科技的上市进程，堪称高效。公司在今年7月正式启动上市辅导，并于11月10日由辅导机构中信证券确认“已建立了完善的公司治理制度，符合上市公司相关要求”，标志着一系列上市前规范工作已完成。根据计划，公司预计在2025年10月至12月间正式提交上市申请文件。

透过公开信息，这家成立9年的机器人公司已具备成熟企业的多项特征：

稳健的财务表现：创始人王兴兴在2025年夏季达沃斯论坛上透露，公司年度营收已突破10亿元，且自2020年以来实现了连续五年盈利。在研发投入巨大的机器人领域，这一成绩实属难得。

清晰的产品结构与市场地位：公司业务以四足机器人（机器狗）和人形机器人为核心。2024年，两者销售额占比分别约为65%和30%。其中，四足机器人已成为其强大的“造血”业务，根据多家市场机构数据，其全球市场份额高达60%-70%，稳居全球第一。人形机器人业务虽起步较晚，但发展迅猛，2024年出货量约1400台，已是全球出货量最高的企业。

深厚的资本支持与高估值：天眼查数据显示，宇树已完成10轮融资，最新一轮（C轮）于今年6月交割，投后估值已突破120亿元。其股东名单星光熠熠，涵盖腾讯、中国移动、阿里、美团、红杉中国、顺为资本等顶级产业与财务资本。

二、何以对标大疆？“硬核”技术驱动下的极致产品哲学
将宇树与早期的大疆相类比，核心在于两者高度相似的成长路径与商业哲学。分析普遍认为，宇树精准地复刻了“大疆模式”。

1. 技术驱动，构建核心壁垒
大疆凭借飞控、云台等核心技术构建了无人机领域的绝对护城河。宇树同样选择了一条“硬核”技术路线，将资源高度聚焦于机器人本体——高性能硬件与运动控制算法。公司自主研发了包括电机、减速器、控制器在内的超过95%的核心硬件，这使得其在产品性能和成本控制上建立了双重优势。从研究生时期的XDog原型机到如今量产的机器狗和人形机器人，这种对底层技术的掌控是其竞争力的根基。

2. 极致性价比，快速抢占全球市场
通过核心部件自研带来的成本优势，宇树得以推出极具价格竞争力的产品，从而快速打开市场。其消费级机器狗Go1定价仅1.6万元，成功将原本动辄数十万的四足机器人带入消费市场。今年发布的人形机器人G1，基础版售价9.9万元，大幅拉低了行业价格门槛；而最新推出的双足机器人R1，起售价仅为3.99万元。这种“技术领先+价格亲民”的组合拳，与大疆当年颠覆无人机市场的策略如出一辙。

3. 全球化视野，从诞生起就面向世界
与大疆类似，宇树是一家生而全球化的公司。王兴兴透露，公司自2018年布局出海，近几年海外业务占比稳定在50%左右。其产品已销往全球50%以上的国家和地区，客户包括英伟达、谷歌等国际科技巨头。这种全球化的市场格局，为其带来了更广阔的增长空间和对抗单一市场风险的能力。

三、成长的挑战：从“大疆模式”到“大疆体量”仍有距离
尽管宇树在技术路径和市场策略上展现了大疆的影子，但要真正达到大疆的产业地位和商业高度，仍需跨越以下几重关键挑战。

1. 市场成熟度：从B端“有用”到C端“普及”的鸿沟
与消费级无人机在摄影、娱乐领域迅速引爆需求不同，通用机器人尤其是人形机器人，仍处于市场教育早期。宇树目前绝大部分收入来源于科研、教育机构和AI公司的B端订单。虽然其产品在工业巡检、消防等领域已有应用，但距离大规模进入家庭和服务业等C端场景，仍需在实用功能、交互智能、安全标准和成本上实现质的突破。王兴兴本人也坦言，现阶段的机器人大模型水平尚不足以支撑更复杂的迭代，这制约了机器人的智能化应用。

2. 竞争格局：巨头环伺下的生态博弈
机器人赛道正吸引着越来越多重量级玩家入场。除了宇树、智元、乐聚等创业公司，华为、比亚迪、小米、特斯拉等科技与制造业巨头均已布局。当前的竞争已不仅是单一产品的比拼，更是生态与产业链的整合能力较量。例如，智元机器人被认为在追随“小米模式”，注重技术IP与生态构建；乐聚机器人则实践“比亚迪模式”，试图通过垂直整合掌控全链路。面对这些可能拥有更庞大资金、数据和应用场景的对手，宇树聚焦本体的“大疆模式”能否持续保持领先，面临考验。

3. 商业化深度：盈利的可持续性与规模效应
宇树虽已连续盈利，但其盈利规模与支撑百亿估值所需的未来增长预期之间，需要更坚实的业绩证明。人形机器人作为未来增长的核心引擎，目前仍处于投入期，G1等产品虽已发售，但真实的市场接受度和规模化应用数据尚未经过充分验证。如何将技术优势转化为可持续、规模化的利润流，是其上市后必须向资本市场回答的核心问题。

四、结论：上市不是终点，而是“大考”的开始
宇树科技成功闯关IPO辅导，标志着其作为中国机器人产业领军企业的地位得到确认，也意味着其“大疆式”的成长故事获得了阶段性验证。凭借在四足机器人领域的绝对统治力和在人形机器人领域的先发优势，宇树无疑是最有希望复刻大疆全球化成功的中国机器人公司之一。

然而，真正的“大疆时刻”，并非仅指上市这一资本里程碑，而是指像大疆一样，定义一个品类，主导一个产业，并创造出持续且巨大的商业价值。从这个意义上讲，宇树的“大疆时刻”尚未完全到来。上市募资将为其带来宝贵的“弹药”，以应对更激烈的技术竞赛和市场开拓。

未来3-5年，将是决定宇树能否从“机器人界的大疆模式践行者”蜕变为“机器人界的大疆”的关键窗口期。其成功与否，不仅关乎一家公司的命运，也将是中国在继无人机、电动车之后，能否在全球第三代智能硬件革命中占据制高点的重要观察样本。

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