中小投资者保护“23条”出台

xinwen.mobi · 发表于 4 天前

证监会出台“23条”新规，全面升级中小投资者保护
在证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》后，股民老王仔细研究了文件，发现自己当年在新股破发和公司退市时损失的钱，未来可能有机会获得赔偿。

2025年10月27日，中国证监会发布了《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》。这份被市场称为“23条”的政策文件围绕八个方面提出了23项具体措施，旨在全方位加强中小投资者保护。

截至2025年9月，中国股市已有超过2.4亿名投资者，其中个人投资者占比超过99%。而在过去一段时间，投服中心通过支持诉讼已累计为投资者挽回损失近40亿元。

01 政策背景
“中小投资者保护23条”的出台源于明确的政策信号和现实需求。2024年9月，中央政治局会议明确提出“研究出台保护中小投资者的政策措施”。

同年国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”）也强调，必须更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。

中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上表示，这份《若干意见》围绕强化发行上市、退市等过程中的投资者保护，推出23项务实举措，不断扎牢织密投资者保护“安全网”。

02 新规核心要点
“23条”政策措施围绕资本市场运行全链条，提出了系统性保护方案。

在发行上市环节，文件针对新股发行中定价机制不合理、锁定期短等易损害中小投资者利益的问题，优化新股发行定价机制，研究试点对长期锁定投资者提高配售比例，并从严监管询价机构报价行为。

同时，明确禁止承销、保荐等机构将收费与发行上市结果挂钩。这一措施直击“炒新”风险，从源头上引导理性定价，防止中小投资者成为高价发行的“接盘侠”。

在交易环节，《若干意见》强化了对融资融券业务的监管，提高了程序化交易的透明度与监控标准，并严禁经纪机构为个别投资者提供特殊便利。

这些措施旨在确保所有市场参与者在同一规则下公平竞争。

03 退市机制保护
退市环节是中小投资者损失的易发领域，“23条”对此进行了专门规定。

对重大违法强制退市的公司，《若干意见》明确相关主体须依法赔偿投资者损失。同时，督促主动退市公司提供现金选择权等保护措施。

在退市过程中，还支持投资者保护机构在上市公司破产清算、破产重整等程序中，接受中小投资者委托申报民事赔偿债权、参与表决。

中证金融研究院首席经济学家潘宏胜表示，这份意见的监管原则非常明确，即对上市公司不管是主动退市还是强制退市，都要实施全方位、全过程的中小投资者保护。

04 机构责任强化
“23条”进一步压实了证券公司、基金公司等经营机构的主体责任。

文件要求经营机构将投资者保护贯穿至业务流程和合规管理中，做实做细投资者教育工作，落实投资者适当性管理责任。

经营机构向投资者销售金融产品、提供服务前，应当向投资者深入讲解业务规则，阐明重要合同条款，充分提示相关风险。

同时，在投资者因投资高风险产品遭受亏损时，如果经营机构无法证明已依法履行投资者适当性义务，相关法律和仲裁将支持判令其承担赔偿责任。

05 维权机制完善
在维权渠道方面，“23条”强调发挥投资者保护机构的示范引领作用，引导中小投资者理性开展行权、维权活动。

截至2025年9月，投服中心累计支持6万余名投资者获赔约28.95亿元；累计提起股东代位诉讼11件，为投资者挽回损失约11.5亿元。

数据显示，截至2025年9月，中国证监会12386服务平台共接收投资者诉求180万余件，累计为投资者挽回损失超过7.3亿元。

同时，先行赔付等创新机制已初见成效，如紫晶存储先行赔付案在不到3个月的时间内，实现了近1.7万名投资者获赔10.86亿元。

06 信息披露优化
针对中小投资者的信息劣势，“23条”特别强调提升信息披露质量。

《若干意见》要求严格落实信息披露简明清晰、通俗易懂要求，健全招股说明书信息披露指引体系，加大对相关中介机构的检查督导力度。

在监管要求方面，文件提出加大对公司首次公开发行股票项目涉及的保荐机构、律师事务所、会计师事务所的检查督导力度，实现现场监管全覆盖。

07 违法打击强化
《若干意见》严厉打击侵害中小投资者利益的违法行为。对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等违法行为将从严查处。

市场监管部门将严厉整治各类不利于投资者保护的市场乱象，包括违规减持上市公司股份、短线交易、非法证券期货投资咨询、通过自媒体平台等渠道编造传播虚假信息等。

中国人民大学法学院教授、商法研究所所长刘俊海指出，这些措施对于建设投资者友好型市场具有重要意义。违法违规行为往往是中小投资者权益受损的根源，加强打击可提升制度威慑、防止“割韭菜”现象。

投资者保护机构正在资本市场中扮演愈发关键的角色。截至2025年9月，投服中心已累计提起普通代表人诉讼19件，并参与特别代表人诉讼4件，支持了超过6万名投资者。

随着“注销式回购”等新回报方式的推广，以及一年多次分红成为上市公司新趋势，中小投资者的权益结构正在悄然重塑。

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