AI出现多个S型曲线机遇经理看好两大方向

xinwen.mobi · 发表于 3 天前

AI产业呈现“多S型曲线”机遇，基金经理聚焦推理与数据两端
近期，AI板块在经历近三年的行情后出现阶段性调整，引发了市场关于“AI是否存在泡沫”的讨论。多家机构观点认为，当前的波动更多源于短期市场情绪，而非对产业长期趋势的否定。专业分析指出，对比历史上的互联网泡沫时期，当前一级市场的资金更聚焦于优质龙头企业，二级市场中核心科技公司的估值与盈利韧性也更为健康。广发基金经理李耀柱明确指出，AI产业的发展正呈现出多个“S型曲线”震荡上升的模式，这意味着技术在不同领域和阶段将先后迎来爆发式增长，孕育着持续的、结构性的投资机遇。

展望后市，李耀柱表示将重点布局两大方向，它们共同构成了AI价值创造链条中持续演进的核心环节。

一、重点关注方向一：需求持续扩张的推理端
随着AI技术从实验室走向大规模应用，算力需求的结构正在发生关键性转移。

需求重心转移：算力需求的重点正从早期的预训练端，逐步转向后训练（微调）端和推理端。这主要受人工智能代理、多模态大模型等应用落地推动，用户需求的增长和对响应效率的高要求，使得推理端的需求持续增长。

市场格局判断：尽管推理端需求旺盛，且用户侧对预训练所需的最尖端、高性能GPU的需求强度可能有所降低，为部分中端半导体公司切入市场提供了机会，但整体竞争格局仍将由掌握核心技术的全球高端半导体公司主导。同时，支撑AI运行的底层算力基建，包括GPU、ASIC、交换机、存储等领域的景气度预计将保持高位。

二、重点关注方向二：重要性跃升的数据生成端
在AI发展的多S型曲线进程中，数据生成端的重要性日益凸显，并成为中国企业展现竞争力的关键领域。

“数据飞轮”效应：高质量的数据是驱动AI模型迭代和性能提升的核心燃料。特别是在强化学习等前沿领域，数据生成与处理能力直接关系到模型优化的效率和最终表现。

中国企业的独特优势：李耀柱指出，中国的互联网公司、科技企业及辅助驾驶公司等，凭借深厚的业务场景积累和庞大的数据资源，在应用落地和数据生成端展现出强大的竞争力。这些企业不仅能利用AI大幅优化内部运营效率，更有可能催生出全新的商业模式。它们对AI技术的深入应用，将进一步推动从上游算力到下游应用的整个产业链发展。

三、产业背景与深层逻辑
基金经理的上述判断，建立在当前AI产业发展的几个深层趋势之上：

技术扩散处于关键拐点：AI作为一种通用目的技术，其发展遵循创新扩散的S型曲线规律。有研究表明，AI或已跨过S曲线的第一个拐点，正进入“研发-应用”快速循环迭代的加速期。瑞银的报告进一步印证，企业级AI采用率正以史上最快速度逼近10%的关键阈值，这意味着产业即将从“早期尝鲜”迈入“指数扩散”的新阶段。

价值链条向上延伸：AI产业链的价值分配正在动态变化。早期投资高度集中于底层算力和基础模型，而随着技术底座趋于成熟，价值创造的机会正沿着价值链向上延伸，从“赋能层”向“智能层”和直面终端场景的“应用层”拓展。应用层虽然市场集中度较低，但市场规模巨大且增速更快。

中美生态差异孕育不同机遇：全球AI发展呈现差异化路径。美国生态由少数巨头主导，资本高度集中；而中国生态则呈现出“多元协同”的特征，在国家产业政策支持、庞大的本土市场以及企业级应用快速落地的共同驱动下，为在数据生成、垂直场景应用等领域创新的公司提供了独特机遇。

总结而言，AI产业的长期成长叙事依然坚实。短期市场的调整并未改变其沿着多个S型曲线震荡上升的产业趋势。投资机会正从通用的底层算力，向与具体商业需求紧密结合的推理计算和高质量数据生成环节深化。在这股浪潮中，那些能够深耕场景、构建数据闭环、并将技术有效转化为商业效率或创新模式的企业，将成为下一阶段值得关注的重点。

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