越回调越买 超700亿元资金借道ETF逆市加仓
市场震荡回调之下，一股逆市力量正在悄然蓄积。
上周（11月17日至21日），A股市场遭遇大幅调整，上证指数周跌幅达3.90%，深证成指下跌5.13%，创业板指跌幅更高达6.15%，创下近几个月来最大单周跌幅。
然而，与市场恐慌形成鲜明对比的是，大量资金正借道ETF大举入场。
Wind数据显示，上周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入701.21亿元，其中宽基指数ETF净流入359.31亿元，成为资金涌入的主要方向。
01 逆向布局
市场越跌，资金越买——这看似矛盾的一幕近期在A股市场上演。
就在11月21日市场大跌当天，借道ETF入市的资金高达414亿元。这种“越跌越买”的行为凸显了投资者在市场回调中的逆向投资策略。
从近一周的数据来看，多家基金公司确认，全市场剔除债券ETF之后，权益类ETF合计净流入766.16亿元。
这一现象并非孤立。今年8月，当A股三大指数月内累计跌幅均超过6%时，越跌越买的资金借道ETF入场超千亿元。
市场弱势格局下，宽基指数ETF的持续流入反映了在指数整体估值处于低位的背景下，投资者对权益市场配置价值的认可度在不断提升。
02 资金流向
从资金流向结构看，宽基指数ETF成为吸金主力，单周净流入359.31亿元，占比超过一半。
在具体的宽基指数中，中证500ETF、科创50ETF和创业板指ETF成为最受青睐的品种。
数据显示，中证500ETF单周净流入64.29亿元，创业板指ETF净流入56.99亿元，科创50ETF净流入55.33亿元，中证1000ETF也获得48.04亿元的净流入。
“宽基ETF，例如沪深300、中证500流动性优势突出，适合作为底仓工具，”格上基金研究员托合江分析道，“资金‘越跌越买’反映长期配置需求，而非短期博弈。”
03 下跌探因
此轮市场回调源于何故？多家基金公司认为，外部因素是导火索，并非A股市场的主要矛盾。
摩根资产管理指出，调整是内外因素共振的结果，A股市场调整主要受以下几方面影响：
一是外部流动性担忧加剧：美联储官员对12月降息持谨慎态度，市场对12月降息的预期快速降温，导致前期全球风险资产普遍承压；
二是AI产业逻辑出现市场分歧：投资者开始担忧美国AI巨头资本开支的可持续性及最终回报；
三是事件共振影响：地缘政治局势等因素叠加，放大了市场波动。
财通基金补充道，美股科技股情绪传导进一步放大调整压力。美股头部科技公司财报超预期却反向走弱，打破“业绩利好支撑股价”的惯性逻辑。
04 “高切低”新趋势
在市场调整之际，资金流向也呈现出明显的“高切低”特征。
“近期市场资金存在较为明显的高切低行为。从主力资金数据看，近20日以来流出最多的行业为电子、电力设备、计算机、通信，基本对应前期涨幅较大的高估值板块。”一家大型基金公司人士表示。
在行业主题ETF方面，资金仍然偏爱科技股。上周净流入资金超1亿元的基金有48只，其中创业板人工智能ETF南方获13.96亿元净流入，机器人ETF获13.46亿元净流入。
资金流出方面，近一周有20只行业主题ETF净流出逾1亿元，其中银行ETF、化工ETF和煤炭ETF分别净流出资金13.56亿元、9.64亿元和9.26亿元。
05 机构看好慢牛
展望后市，多家基金公司对A股市场仍持乐观态度。
前海开源基金坦言，短期仍需保持谨慎，指数上看，短期不排除指数跟随外围股市还有进一步下跌空间，或以震荡的形式以时间换空间。但是长期看，依然坚定看好指数再创新高，牛市的基础没有发生改变。
华宝基金表示，中国资产正处于重估的趋势中，若市场短期上涨较快或导致波动加大，短期回调不改长期向好趋势，后续市场预计仍将走出“慢牛”趋势。
该机构从三个视角进行分析：
短期视角：在股市微观流动性相对充沛的驱动下，A股市场有望维持相对强势。
中期视角：市场持续走强或需要宏观政策和科技产业逻辑进一步配合。
长期视角：基本面是决定股市走势的根本因素。
06 布局策略
从市场运行规律看，情绪低迷往往孕育逆向机会。在基金公司看来，当前A股调整更多是外部预期扰动下的短期反应。
财通基金认为，短期空头情绪集中释放后，操作上建议摒弃恐慌性抛售，保持耐心坚守核心持仓，或可重点关注业绩确定性强、估值处于历史低位的绩优标的。
中欧基金建议，红利与科技的均衡配置具备较强的性价比，针对单一题材的集中持仓易放大净值波动。
“在市场再平衡的背景下，红利与科技的均衡配置具备较强的性价比，针对单一题材的集中持仓易放大净值波动。”中欧基金建议，红利板块中建议首选资金认可度较高的银行和资源品。
摩根资产管理展望后市，指出可关注以下方向：一是超跌科技主线中优质公司的低吸机会；二是具备政策支持与基本面改善预期的反内卷行业以及供给逻辑强化的有色金属；三是避险属性较强的红利资产。
市场回调之际，资金借道ETF逆市入场，某种程度上反映了长期投资者对后市的信心。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“近期市场调整是一个正常调整，市场大趋势没变，此时资金回流ETF说明很多资金是趁调整抄底。”
随着市场风格再平衡，投资者的布局策略也在发生变化。有基金研究员指出，“年底市场风格再平衡，资金从前期涨幅较大估值高的板块切换向滞涨估值处于底部的板块。”
市场在经历深度调整后，正在寻找新的平衡点。
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