透视11月物价数据：CPI同比涨幅扩大 核心CPI继续上涨
国家统计局12月10日发布的数据显示，2025年11月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，创下自2024年3月以来的最高值。与此同时，扣除波动较大的食品和能源价格后，更能反映宏观经济供求关系的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅已连续三个月稳定在1%以上。
具体分析CPI数据，呈现以下结构性特征：
1. 食品价格由降转涨是主要拉动力
11月份，食品价格同比由上月的下降2.9%转为上涨0.2%，对CPI同比的影响由下拉0.54个百分点转为上拉0.04个百分点。其中，鲜菜价格同比由降转升，大幅上涨14.5%，成为最主要的拉动因素，其对CPI同比的上拉影响比上月增加了约0.49个百分点。此外，鲜果、牛羊肉价格亦有所上涨，而猪肉价格虽仍同比下降15.0%，但降幅已较上月收窄。
2. 核心消费与服务价格稳健向好
尽管整体CPI环比受服务价格季节性回落影响微降0.1%，但从同比看，服务和扣除能源的工业消费品价格分别上涨0.7%和2.1%，合计影响CPI上涨约0.82个百分点。这表明国内消费需求持续恢复。具体品类中，家用器具、服装、飞机票、家政服务和在外餐饮等价格均呈现上涨，显示出扩内需政策措施的积极成效。
3. 能源价格与部分消费品价格下降
与食品和核心消费的涨势相反，能源价格同比下降3.4%，其中汽油价格降幅扩大至7.5%，主要受国际油价下行传导影响。同时，燃油小汽车与新能源小汽车价格同比均有所下降。
政策成效显现：内需主导下的物价与产业新变化
物价数据是宏观经济的“体温计”，11月的价格变化不仅反映了居民消费的持续恢复，更折射出多项宏观调控政策正在协同发力，共同塑造经济回升向好的微观基础。
一方面，综合整治重点行业“内卷式”竞争的政策成效在PPI（工业生产者出厂价格指数）中得到显现。 11月份，PPI同比下降2.2%，但环比已连续第二个月微涨0.1%。尤为值得关注的是，随着产能治理持续推进，市场竞争秩序优化，部分前期价格竞争激烈的行业价格降幅持续收窄。例如，煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造等行业的同比降幅均已连续多个月收窄。
另一方面，新产业、新消费正成为支撑价格和需求的新力量。 在新兴产业端，新材料、具身智能等行业快速发展，带动了外存储设备及部件、集成电路制造、服务消费机器人等产品价格同比上涨。在消费端，提振消费专项行动持续显效，工艺美术及礼仪用品、运动用球类、营养食品等制造行业价格同比回升向好，家用电器等耐用消费品的价格降幅也在收窄。
专家视角：物价有望保持低位温和回升
对于未来物价走势，多位专家分析认为，随着内需逐步修复和宏观政策进一步显效，物价有望在合理区间内保持温和回升态势。
中国民生银行首席经济学家温彬指出，核心CPI运行平稳，显示扩内需政策继续显效。他预计，随着生猪供应拐点临近，食品价格可能小幅上涨；而服务消费潜力的持续释放，将支持核心CPI稳中有升。
广开首席产业研究院研究员王运金分析认为，11月CPI的回升既有翘尾因素消失的影响，也受需求回升推动。他预计，在坚持内需主导的一系列政策支持下，国内需求将稳健修复，核心CPI有望继续上行。
综合来看，11月的物价数据传递出内需市场温和回暖、产业环境积极优化的清晰信号。尽管外部输入性因素和部分商品的结构性供给问题仍带来不确定性，但宏观经济政策与市场需求已形成良性互动，为巩固经济回升向好势头奠定了坚实基础。
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